油价股市暴跌只是冰山一角 三大曲线同时“示警”,狼可能真的要来了!

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2018-11-07

  从上图可以看出,在17年10月27日时,离岸美元曲线还是一条正常的平滑曲线,但到了2018年4月27日,近端的曲线出现了“折叠”,到了2018年10月26日,“折叠”变得更为明显。

  从目前折叠的曲线来看,市场预期离岸美元的利率将继续快速上升,一直到2019年下旬时停止。

从折现现值来看,市场预计2019年离岸美元利率会达到约%,即2019年还会再有两到三次。

  从历史上来看,出现这样的“折叠”曲线预示着经济衰退可能在“折叠”处来临,即2019年末或2020年。

  历史上的美国经济衰退,最终会将美股估值打回11-14倍的EPS,平均值是13倍。   目前美股的估值是22倍多,即便假设盈利不变,仅估值调整就足以让指数从目前的2700多点回到1600点,再叠加盈利下降,最后可能要向2000年和2007年时达到的1400-1500的高点寻找支撑。   当然,市场曲线都是“人为”的预期,尽管现在“市场共识”在曲线上的表现是认为2020年左右会出现经济衰退,但未来是不可预测的,即便市场永远是对的,也只是说市场是在根据最新情况不断进行调整,最后调整成与现实一致而已。

  美国与全球其他主要国家之间的经贸关系走向,以及美国基建何时发力等因素,都可能会将市场对衰退时点的共识提前或是延后。 但有一点是肯定的:衰退早晚会来,只是时间问题。

  03  美债收益率曲线  而另一条具有先行指标意义的重要曲线就是美债收益率曲线。   这条曲线的媒体关注度最高,美联储官员在公开讲话中也不断提及,可谓是“老生常谈”。   历史上美债收益率曲线倒挂,特别是10年期美债收益率和2年期的倒挂,都是经济衰退来临的可靠信号。   图:10年期美债收益率与2年期的差值(灰色柱为衰退期)。